I en effektiv marknad är företag värda vad marknaden är beredd att betala. Fastighetsbranschen har under en längre tid präglats av att aktien handlas till ett lägre värde än bolagets totala fastighetstillgångar, detta kallas för att aktien handlas med substansrabatt. I takt med räntans nedgång har aktiekursen ökat. Den senaste tiden har fastighetsbolagens aktier ökat markant i värde, räntan har varit en bidragande orsak. Vi kommer i uppsatsen att lägga fokus på de nya redovisningsstandarder från IASB. En standard, IAS 40, berör särskilt fastighetsbranschen. Standarden innebär att fastighetsbolagen kommer att redovisa sina fastigheter till marknadsvärde i balans- och resultaträkningen istället för som tidigare till anskaffningsvärde med avdrag för avskrivningar och nedskrivningar. Den senaste tiden har marknadsvärdet ökat och därmed kommer fastighetsbolagen att redovisa högre vinster och ett större eget kapital enligt IAS 40. Syftet är att studera substansrabattens utveckling under hösten 2004 och våren 2005 i fastighetsbolag noterade på Stockholmsbörsen, samt undersöka om den nya standarden IAS 40 är en bidragande orsak till fastighetsaktiernas uppgång.

Både kvantitativ och kvalitativ data har insamlats. Vi har genomfört kvalitativa intervjuer med sakkunniga inom fastighetsområdet. Kvantitativ data har samlats in från respektive bolags årsredovisningar för att göra beräkningar av substansrabatt/premie. Vi har kommit fram till att substansrabatten har minskat och övergått till en knapp premie. Sakkunniga inom redovisningsinriktningen menar att stor fokus har legat på IAS 40 under hösten 2004 och att detta har varit en bidragande orsak till aktiernas uppgång. De menar också att den nya redovisningens siffror har en viss psykologisk effekt, därmed kommer IAS 40 att skapa större fluktuation på aktiemarknaden. Analytikerna menar att substansrabatten helt kommer att försvinna i framtiden, pga. nya aktörer, rationaliserings möjligheter och lägre räntenivåer. Därmed kommer större fokus att ligga på kassaflödesanalyser än förr och IAS 40 kommer alltså inte att påverka aktiekurserna.

In an effective market companies’ value is as much as the market is willing to pay.

The real estate market has been characterized for a long period of time by the fact that the shares has been bought for a less value than the total property assets of the company, this is called substance discount. Lately the real estate companies’ shares value has increased prominently; the interest has been a contribution cause. In the essay we will study if there are any further factors that have led to this increase in the shares value. The focus is on the new accounting standards from IASB. One standard, IAS 40, affect the real estate business in particular. The standard means that the real estate companies will present their real estates to fair value in the balance sheet and profit and loss account rather than as earlier using the acquisition cost with depreciations and write downs. The market value has increased lately and the real estate companies will therefore present higher profits and a larger equity according to IAS 40. The purpose is to study the substance discounts development during the 2004 autumn and the 2005 spring in real estate companies that are quoted on the Stockholm stock market, and to investigate if the new standard IAS 40 is a contributing cause to the real estate shares’ increase.

Both qualitative and quantitative data has been collected. We have carried out qualitative interviews with experts within the real estate area. Quantitative data has been collected from respective companies’ annual reports to calculate substance discounts/reward. We have come to the conclusion that the substance discount has decreased and passed to a meagre reward. The alignment of the accounting experts shows that focus has been on IAS 40 during the 2004 autumn and that this has been a contributing cause to the shares’ increase. They also mean that this new account numbers has a certain psychological effect, with that will IAS 40 create larger fluctuation on the stock market. The analytics means that the substance discount will disappear in the future, due to new participants, possibilities to rationalise and lower interests. Therefore a larger focus will be on cash flow analyses than before and IAS 40 will not affect the rates.